国金证券：鲁商发展（600223）-地产业务拖累业绩承压，化妆品成长性优

鲁商发展(600223)业绩简评公司1.30发布业绩预告，预计22年归母净利润1809.5-5428.5万元、同降85%-95%，以此推算22Q4归母净亏损0.99-1.36亿元（去年同期净亏损1.41亿元）、同比亏损有所收窄；扣非归母净利润3600.6-7201.1万元，同降80%-90%。22年利润降幅较大主要系地产业务拖累，1）受结算区域及产品结构变化影响，地产业务结算毛利同比下降；2）受部分参股地产公司进入尾盘阶段影响，投资收益同比下降较多；3）房地产市场下行+购房需求持续走弱+22年疫情反复下地产业务计提相应资产减值准备。经营分析颐莲“玻尿酸+富勒烯”助力品牌升级，瑷尔博士深耕“微生态+”、高端线布局望逐步显效。颐莲围绕富勒烯核心成分进行产品升级、品类延展，打出差异化。瑷尔博士低客单产品益生菌面膜、洁颜蜜在细分类目排名靠前，23年重点发力多渠道的进一步破圈渗透、提升市占率；借力褐藻专利、产品布局逐步从“微生态+保湿”延展至“微生态+抗初老”高端线、客单价有望提升，产品端选择避开竞争激励的精华品类、主推微晶水。根据魔镜+飞瓜数据，4Q22/22年颐莲&瑷尔博士淘抖京合计销售额同