光大证券：燕京啤酒（000729）-2022年业绩预告点评：利润释放略超预期，黑马U8值得期待

燕京啤酒(000729)事件：燕京啤酒22年预计实现归母净利润3.45-3.70亿元，同比增长51.3%-62.3%；预计实现扣非归母净利润2.68-2.93亿元，同比增长56.25%-70.8%。其中，22Q4归母净利润预计亏损3.03-3.28亿元，同比减亏785-3285万元；扣非归母净利润预计亏损3.36-3.61亿元，同比减亏1115-3615万元。U8如期完成全年任务，积极带动产品结构升级。根据渠道调研，2022年燕京U8如期完成全年40万吨的销量目标。由于22Q4燕京U8主要以去库存为主（集中在10-11月），加上疫情反复、较多区域提前完成U8销售任务后年底进货积极性降低，U8单四季度销量估计同比增长30%以上，较22H1的60%+略有放缓，全年销量同比增速超过50%。U8定位中高端，净吨收入较原有产品高千元以上，快速放量在提高收入的同时也积极改善公司毛利率。此外，此前餐饮渠道是燕京的弱势渠道，借助U8的推广，燕京在餐饮渠道也逐步打开局面。降本增效效果显著，利润释放略超预期。2022年以来，公司通过对部分亏损区域的减员增效、总部调整组织架构加强对子公司管理力度等方式提升运