东方证券：振华风光（688439）-军用运算放大器领先企业，转型IDM模式强化企业护城河

振华风光(688439)核心观点军用运算放大器领先企业，客户优质稳定，业绩表现亮眼。公司深耕高可靠度集成电路50余载，主营信号链和电源管理产品，支持构建完整的信号链系统。其中主打产品为高可靠度运算放大器，目前已是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一。作为振华集团子公司、老国营厂，公司通过优良的产品和优质的服务赢得了众多客户的认可，全面覆盖军工六大领域，并与客户建立了多年的深度合作关系。公司业绩亮眼，近三年营收/归母净利润CAGR高达42%/68%。军工下游高景气+自主可控需求，国内军用集成电路供需缺口大，公司有望核心受益。集成电路是国防信息化与智能化的主要实施载体，凡是涉及到信号和电流的传输，则均需用到模拟IC，但目前军用集成电路国产化率相对较低。因此，军用集成电路具备装备排产上升+单机价值量提升+国产替代三重增长逻辑，公司作为国内高可靠放大器产品国产化的核心承制单位，有望核心受益于行业增长。公司自研芯片销售比例逐年提升，自主可控背景下市占率有望进一步抬升。公司自2012年起开始布局自研芯片，截至2022Q1末，82款自研芯片中的30款已批量销售，剩余52款处于验证阶