浙商证券：东方证券更新报告：财富管理弹性标的

东方证券(600958)投资要点公司是财富管理核心标的，资本市场回暖时业绩弹性较大，现价空间32%。财富管理短期受益于市场回暖，长期享公募发展红利东方证券是财富管理核心标的，从收入端看：22H1公司代销收入、资管业务收入（包括基金业务收入）占总收入比重为22%，在头部券商中排名第二。从利润端看：2021/22H1公司旗下汇添富、东方红合计对公司净利润贡献分别为48%/132%，均排名行业第一。公司作为财富管理核心标的，短期将受益于资本市场回暖，长期将受益于公募基金行业蓬勃发展。短期：2022年市场新发基金份额同比下滑50%，22H1上市券商代销金融产品收入同比减少26%，其中东方证券同比下降51%；2022年公募基金存量规模同比增长2%，增速较2021年减少27pct，受新发基金遇冷、权益产品占比下行、专户提取业绩报酬困难等因素影响，22H1汇添富、东方红净利润分别同比下降36%/25%。2023年随着资本市场回暖，上述不利因素淡化，公司财富管理链条的代销收入、基金公司收入利润都将改善，公司作为财富管理高弹性品种也将迎来估值修复。长期：我们测算，未来十年我国公募基金规模复合增速有望达1