平安证券：食品饮料行业点评：国庆白酒消费回暖，政策助力估值修复

平安观点： 宴席与大众消费回补，白酒国庆整体表现较中秋回暖。今年中秋与国庆假期分隔，其中中秋以礼赠为主，开启时间较晚且消费者更加理性，因而在动销量与消费结构上均有下滑；国庆宴席与大众流通占比更高，相对具备刚性，叠加高端酒有一定回补，整体环比中秋回暖；我们预计中秋+国庆白酒动销下滑幅度较中秋有所收窄。整体来看，我们认为近期政策传导至居民收入端仍需时间，但国庆白酒销售基本面已有一定修复。 表现延续分化，高端有所回补。国庆白酒仍延续中秋分化趋势，100~300元大众价格带一方面承接次高端的降级需求，另一方面也承接了低端酒的升级需求，表现相对具备韧性；高端酒较中秋有一定回补，库存环比回落，批价稳中有升，据今日酒价，10月7日飞天茅台散瓶/整箱批价分别为2310/2410元，较9月30日分别+15/+20元；普五批价940~945元，较节前+5元；次高端延续分化，汾酒动销表现相对更优。 18-19年复苏估值先行，基本面改善滞后。通过复盘2018-19年白酒行情，我们发现：1）政策出台估值先行：18年国内经济压力较大，4Q18政策转向，白酒估值（TTM）从年初的19.8X提升至18年4月10日的3