东方证券：美凯龙（601828）-股权结构有望优化，中期修复与长期协同均可期待

美凯龙(601828)事件：公司1月13日公告，公司控股股东红星控股、实控人车建兴先生、厦门建发股份签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，交易对价初定不超过63亿元；阿里巴巴有意以8.44元/股的价格行使其持有可交换债的换股权利，取得公司2.48亿A股（占目前总股本数约6%），涉及金额20.95亿元。控股股东或将变更为建发股份，公司股权结构有望优化。1）截止22年12月26日，公司控股股东红星控股及其一致行动人合计持有公司60.55%股份;若上述两项交易完成，红星系持股或将下降至24.9%，低于建发29.95%的持股比例，成为第二大股东，而建发成为新控股股东，同时阿里成为第三大股东。2）当前公司控股结构呈民营企业单一控股特征；若股权变更完成，公司将形成国企龙头、创始人所持民企、线上零售头部企业共同持股的更优治理结构，在稳健经营、深耕家居主业、全渠道一体化升级形成强力支撑。建发入股帮助提升公司融资能力，发挥地产业务协同效应。1）建发股份为厦门省国资委实际控制的世界500强企业，以供应链及地产为主营业务，其雄厚经营实力将从中期和长期角度优化公司发展