中银证券：宏观深度：今年基建投资的确定性如何？

2022年“稳增长”基调确认，积极的财政政策、“宽信用”为基建投资提供资金支持，项目端储备丰富，地方政府发力基建的意愿较强，基建投资增速有望形成。 本报告从政策、资金及项目三个层面研究2022年基建投资的确定性。 2021年5月起，基建投资单月同比增速已进入负增长区间，5-11月的平均降幅为5.32%，及至12月才由负转正，去年下半年基建投资的平淡表现是市场对年内基建发力程度存疑的重要原因之一。2021年基建投资弱势的原因，应从资金和项目两端出发；一方面，2021年上半年国内稳增长压力不大，财政节奏后置。预算资金支出节奏缓慢，财政对基建投资的撬动作用受到影响。另一方面，传统基建项目储备不充足，占比较高的公共设施、道路运输分项全年累计投资增速均为负增长，累计同比降幅分别为1.20%和1.30%，拖累全年基建投资增速。 政策端，从中央经济工作会议至春节期间，多条线索明确指出宏观政策发力稳增长的决心，各方在“稳增长”中的责任被明确压实。在2022年各地方政府的工作报告中，个别省份将此前“精准扩大有效投资”的表述修改为“积极扩大有效投资”；在投向上，多数省份明确将交通项目列入重点支持的基建项目