中银证券：招商银行（600036）-出清拐点或将显现，重申推荐

招商银行(600036)招商银行2022年报业绩快报显示，2022Q4盈利增长提速，息收入和非息收入增长略缓，不良率有所上升。收入放缓、不良率上升，并不会影响我们对银行业和招行的推荐逻辑，因为对银行推荐逻辑并不来自于过去业绩好，而是经济和政策改善带来行业和公司未来的经营压力减弱。随着房企融资和保交楼政策持续加强，房地产对公司资产质量的压力拐点或逐步显现，管理层影响亦出清，同时一季度后净息差压力或缓解，非息收入亦可能修复。持续看好，首推，核心组合推荐。维持对公司的增持评级。支撑评级的要点四季度盈利增长提速，收入增速放缓公司2022年实现归母净利润1380亿元，同比增长15.1%，营业收入3448亿元，同比增长4.1%，加权平均净资产收益率为17.06%，同比增加0.1个百分点。公司2022Q4单季归母净利润同比增长18.2%，较上季提升2.7个百分点。2022Q4单季度营业收入同比增长0.14%，较上季度下降3.6个百分点，净利息收入和非息收入均放缓，2022Q4单季度净利息收入同比增长5.3%，较上季度下降0.8个百分点，2022Q4单季度非息收入同比下降10.23%，较上季度下降10