浙商证券：萤石网络深度报告：王牌单品向全屋智能升级，云平台服务价值凸显

萤石网络(688475)投资要点萤石网络是国内智能家用摄像头出货量第一的龙头企业，公司借助家庭安防领先优势，拓展家用智能视觉产品+搭建萤石物联云平台打造智能家居生态。掘金低渗透率智能家居蓝海市场，公司以突出的产品力和深厚的视频IoT技术筑就企业护城河，业绩迎来靓丽兑现，未来成长与盈利空间充足。“4+N”智能家居产品矩阵+云平台服务双主业格局的智能家居服务商公司以视觉技术为核心，立足于家用安防领域，推出自有品牌萤石智能家用摄像机、智能入户、智能控制、智能服务机器人等智能家居产品，并搭建起家用物联网云平台。2018-2021年公司营业收入由15.28亿元增长至42.38亿元（CAGR为40.48%），归母净利润由1.32亿元增长至4.5亿元（CAGR为50.55%）。作为海康威视子公司，萤石继承其深厚的技术基因和产业链资源。家用智能视觉产品渗透率低，以优异的产品力打造差异化竞争优势家用智能视觉市场规模2020年达331亿元，预计未来五年CAGR增速为21%。对标发达国家中国民用安防市场上升空间充足，家用摄像机渗透率处于低位，随着家庭安防+老幼看护需求激发，消费者接受度提升，依靠渗透率提升可