中银证券：芒果超媒（300413）-广告业务边际改善，内容电商业务超预期

芒果超媒(300413)芒果超媒23H1营业收入66.89亿元，同比-0.37%；归母净利润12.51亿元，同比+5.04%。23Q2营业收入36.33亿元，同比+1.18%，环比+18.86%；归母净利润7.06亿元，同比+3.3%，环比+29.50%。维持买入评级。支撑评级的要点广告业务边际改善，加强会员权益合作运营。核心主业芒果TV互联网视频业务2023年上半年营业收入51.41亿元，同比-1.7%，占收入比例76.9%。其中广告收入17.90亿元，同比-17.2%，降幅明显收窄。头部综艺节目招商情况恢复较快，但部分广告主对营销预算投放仍然相对谨慎，广告业务呈现边际改善态势。会员业务收入19.61亿元，同比+5.5%。8月3日，芒果TV与淘宝天猫达成合作，88VIP会员新增芒果TV会员年卡权益，预计此次合作有望为芒果TV进一步打开会员增长空间。运营商业务增长稳健，小芒电商GMV高速增长。运营商业务收入13.89亿元，同比+15.2%。省外业务依托于与中国移动的战略合作，省内IPTV推出“超级大会员”。内容电商收入12.48亿元，同比+32.05%。小芒电商2023年上半年GMV已