财通证券：杰华特（688141）-电源管理王者，前瞻布局优质赛道

杰华特(688141)独树一帜的虚拟IDM国产模拟龙头。杰华特成立于2013年，是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟芯片设计企业。公司早期产品以AC/DC为主，过去数年间公司致力研发，产品品类不断开拓放量，收入规模快速增长，产品结构持续改善。目前公司产品包括电源管理和信号链两大类别，收入主要由DC/DC、线性电源、AC/DC、电池管理芯片等产品贡献，2021年公司实现营业收入10.42亿元，同比+156.17%；归母净利润1.42亿元，同比+152.58%。模拟芯片市场空间大，国产份额低。根据ICInsights数据，2021年全球模拟芯片市场规模为739.14亿美元；其中通用模拟芯片市场规模为297.03亿美元，专用模拟芯片市场规模为442.11亿美元。供给端来看，2021年全球模拟芯片市场CR10=68%，前十位全部为海外企业，海外龙头TI和ADI分别占据约19%/13%市场份额。根据我们测算，中国主要模拟芯片企业在全球市场的占比约为5.38%，国产替代空间广阔。DC/DC、PMIC、DrMOS、BMIC是电源管理芯片的优质赛道，兼具格局与空间。需求端来看，根据Omida数据，202