南京证券：常熟银行（601128）-小微标杆，景气向上

常熟银行(601128)事件：常熟银行在小微业务领域建立了牢固的护城河，依托于可复制的业务模式，公司实现异地扩张并打开了成长空间。营收、利润均实现较快增长，公司整体经营稳健。2022年前三季度公司营业收入、净利润同比增速分别为18.61%和25.23%，业绩增速在同业中表现出了明显的领先优势。近五年来，公司业绩经营稳健，除2020年受疫情影响公司小微业务开展受大行竞争影响业绩增速放缓之外，其他年份均实现了双位数的营收增长和15%以上的利润增长。依托于小微业务成熟的经营模式，公司净息差保持行业领先水平，在上市银行中位居前列。2022年前三季度公司ROE为13.38%，在上市银行中位列第三。公司资产质量优异，不良率长期维持在较低水平。截至2022年三季度末公司不良率为0.78%，在42家上市银行中常熟银行不良率仅高于宁波银行和杭州银行，处于极低水平。同时公司拨备覆盖率长期处于较高水平，截至三季度末公司拨备覆盖率达到542%，在42家上市银行中为第二高。低不良与高拨备组合下公司资产质量优异，此外，从逾期率、不良贷款偏离度等指标来看，公司资产质量认定严格，含金量较高。公司业务聚焦小微并探索建立