东亚前海证券：立讯精密（002475）-大客户库存修正进入尾声，订单下修影响有限

立讯精密(002475)事件点评大客户去库存已进入尾声。根据观测大客户到货天数变化，我们判断：iPhone14和iPhone14plus目前清库存已经完成，iPhone14pro和promax产品因为供应链情况，影响了整体出货，部分需求将转到23Q1；Applewatch的整体去库存结束；Airpods整体出货量有一定下修，近期还在去库存过程中。大客户整体出货预期有一定下降，但对于公司业务成长影响有限。根据近期行业信息梳理和模型测算，我们对大客户在22年整体出货预期有一定的下修，对23年出货预期相应做出调整，目前整体来看下修幅度有限。我们对22年大客户iPhone整体出货量的测算从原来的225.5M台调整到221M台，对应23Q1的整体出货量修正到50M台，其中，调升14pro和promax的出货量，23年整体出货预计达230M台；对22年Applewatch整体出货量从51.2M只调减至46.5M只，维持23年Applewatch出货预期47.5M只；对22年Airpods出货量从原预期80M调减至72M只，23年出货预期65M只。目前大客户面临下游需求疲软的情况，并对整体需求有一定