财通证券：必易微（688045）-深耕电源管理，全品类模拟平台逐步成型

必易微(688045)深耕电源管理的模拟芯片领先企业。必易微成立于2014年，主要从事电源管理芯片的设计和销售，产品主要应用于LED照明、通用电源和家电及IoT等领域。截至2022年5月，公司在产的电源管理芯片规格型号700余款，已成为主要的全方案电源芯片供应商。模拟芯片市场空间大，国产份额低。根据ICInsights数据，2021年全球模拟芯片市场规模为739.14亿美元；其中通用模拟芯片市场规模为297.03亿美元，专用模拟芯片市场规模为442.11亿美元。供给端来看，2021年全球模拟芯片市场CR10=68%，前十位全部为海外企业，海外龙头TI和ADI分别占据约19%/13%市场份额。根据我们测算，中国主要模拟芯片企业在全球市场的占比约为5.38%，国产替代空间广阔。电源管理芯片品类丰富、成长动能充足。按功能分，电源管理芯片包括AC/DC、DC/DC、电机驱动、LED驱动等品类。DC/DC方面，根据Omdia数据，2021年全球DC/DC市场规模分别为44.65亿美元；目前国内企业在DC/DC领域收入体量较小，国产替代空间广阔。电机驱动IC方面，随着电机特性升级和终端需求扩张，市