财通证券：华宝新能（301327）-以品牌为核心，打造全球便携储能龙头

华宝新能(301327)核心观点公司是便携储能龙头公司，采取M2C经营模式，海外线上直营快速发展，品牌影响力持续深化。受益海外亚马逊平台红利叠加疫情消费热潮，20年以来公司市占率快速提升，至2021年全球市场份额达21%。行业β：渗透率提升驱动高增持续，线下拓展&高功率产品带动集中度提升。1）2022年便携储能渗透率仍处5%左右较低水平，未来CAGR3有望达45%，赛道处成长阶段；2）从产品结构来看，线上中低价位竞争激烈，中高容量市场仍存在空间；3）当前行业CR5约50%，伴随未来渠道结构向线下变迁叠加产品单价提升，头部品牌壁垒有望持续加强，行业集中度会进一步提升。公司α：品牌自有流量持续强化，M2C模式提供成本优势，市占率有望持续提升。1）公司为便携储能产品首创者，研发投入较高，专业性优势突出，长期积累了软硬件电子设计、安全管理设计、结构设计等核心研发经验；2）Jackery品牌形象深入人心，第三方平台依赖度持续下降，22Q1-3公司品牌官网营收占比达22%，同时公司凭借线上品牌势能，持续拓展家得宝、JVC等线下渠道；3）公司采取M2C经营模式，具备自主生产制造能力，打通上下游供应链