浙商证券：三花智控深度报告：“汽零”享前瞻布局红利，“空调冰箱部件”稳定前行

三花智控(002050)投资要点前瞻布局新能源汽车热管理赛道，α+β双驱动新能源汽车热管理系统ASP由传统燃油车的2000元左右，提升3倍，达到6000元左右。且国内新能源汽车销量不断提升，2022年新能源汽车热管理行业市场空间约为403亿元，预计2025年将达到757亿元，CAGR约为23.4%。公司在新能源汽车市场起步阶段便进行了热管理产品布局，并积极寻找未来新能源汽车潜力客户，前瞻布局新能源汽车赛道。并结合公司核心产品竞争优势，精准切入新能源汽车热管理行业，享受行业β；公司核心产品，如电子膨胀阀，技术壁垒较高，全球市场份额占到50%以上，实现α+β双驱动。汽零业务板块高弹性增长，2018-2021年CAGR高达49.7%公司2018年汽零板块营收14.3亿元，2021年实现营收48亿元，CAGR高达49.7%，前瞻布局在新能源汽车快速发展中得以变现。公司掌握热管理系统中泵阀类核心技术，净利率常年保持在10%以上。另经过测算，预计公司2022年汽零板块营收将达到80亿元，2024年预计能够达到151.2亿元。空调冰箱部件业务板块稳定前行，储能热管理有望形成“第三增长曲线”公司不断拓