国金证券：华中数控（300161）-国产数控系统领军者，而今迈步从头越

华中数控(300161)投资逻辑数控系统市场空间大，公司高端数控系统国内领先，市场份额持续提升：根据我们测算，21年国内数控系统市场空间约216亿元人民币，市场主要被发那科、西门子等海外品牌占据，国产替代大有可为。根据公司公告，20年公司在国产高端数控系统中市占率50%，处国产品牌第一，技术实力国内领先。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长：经过校企改革，19年11月公司控股股东由华科资产变为卓尔智造集团，目前华科资产持股比例持续下降，民营控制权持续加强。卓尔智造一方面为公司带来资金支持，21年5月认购4.28亿元定增，用于高性能数控系统技术升级及扩产项目，加速公司数控系统业务发展；一方面优化公司管理机制，缩短重大事项决策链，管理机制更加灵活，运营更加市场化，在市场推广、费用管控等方面有望持续优化。数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性：数控系统作为国家重点战略物资推进“自主可控”势在必行