浙商证券：裕同科技点评报告：22年业绩预告靓丽，成本下行&效率提升

裕同科技(002831)投资要点裕同科技发布2022年业绩预告，Q4盈利延续靓丽表现2022年12月22日，公司公告22年实现归母净利14.24亿-16.28亿，同比增长40-60%，中位数15.25亿（+50%）；扣非净利15亿-16.8亿，同比增长65-85%，中位数15.9亿（+75%）。对应22Q4归母净利区间为4.05亿-6.09亿，同比增长16%-74%，中位数5.07亿（+45%）。盈利端：Q4成本下行推动利润率提升，23年纸价预期下行持续利好盈利22Q4人民币温和升值，10月1日至今升值幅度约1%，在此背景下Q4盈利仍然实现高增，预计主要系纸价持续下行：22Q4（10.01-12.16）箱板/瓦楞/白板/白卡单吨均价同比下滑14%/23%/13%/11%，参考Q3上述纸种同比下滑8%/17%/9%/9%时、公司Q3单季度毛利率+2.4pct，我们推测Q4毛利率提升幅度较Q3更大。展望23年，纸浆成本下跌预期将进一步带动纸价下行，持续提升公司盈利能力。收入端：3C业务份额抬升，新业务进入放量周期，看好成长曲线1）消费电子包装业务：根据华盛顿邮报消息，A客户计划产能部分外迁