中邮证券：中国人寿（601628）-投资承压仅为短期效应，保险业务重回正轨

中国人寿(601628)投资要点公司公告前10个月累计原保险保费收入约为人民币5979亿元，同比增长4.1%。（1）公司保险业务重新实现较快发展：比较多年来1-10月份原保费收入，经过2021年保费收入增长减缓和2022年负增长之后，公司重新实现了较快增长，今年前10月累计增速4.1%。并于2、3、5、6月实现单月两位数的增速。前三季度，新单保费1966.56亿元，同比14.8%，首年期交保费1059.82亿元，同比16.0%，规模与增速均创近三年历史同期新高。（2）营销代理人改革近尾声，人员规模企稳。9月末，公司营销人员72万人，与年初相比仅下降9000人，与此前三年年均几十万人的减员相比，明显企稳。（3）队伍产能大幅提升，三季报显示，个险板块月人均首年期交保费同比28.6%。（4）投资承压，前3季度，总投资收益率仅为2.81%，为近10年最低。投资建议保险业务恢复较快增长，代理人规模企稳，可能预示公司主业重回正轨，步入良性循环。而投资业务方面，资本市场总是周期性波动，股债双杀的时间毕竟很少，因此投资承压可能仅为短期效应，2004到2022的13年间总投资收益率只有2012年低于3%