浙商证券：上海家化（600315）-短期承压，期待架构优化带来成长新活力

上海家化(600315)投资要点业绩概览：Q3单季度收入-11%，利润端有所承压。23Q1-Q3，收入50.91亿元（-5%yoy，下同），归母净利3.94亿元（+26%），扣非2.98亿元（-19%）。其中国内净利润同比+58%，国外净利润有所承压。23Q3：收入14.6亿元（-11%），归母净利0.93亿元，扣非归母净利润0.36亿元，上年同期分别为1.56亿元/1.68亿元。收入端来看，Q3收入有所下滑主要系零售环境疲软，公司占比较高的线下渠道承压。利润端来看，Q3有所下滑主要系：①国内业务收入同比减少，叠加品牌投放加大；②国外业务受通胀和消费者环境影响，净利润同比减少。非经常性损益Q3同比增加，主要系公司投资的基金和股票公允价值变动和投资收益增加。收入拆分：护肤稳健修复、个护母婴等品类处于调整期；兴趣电商表现出色按品类收入结构：前三季度护肤品类稳健修复，个护母婴仍有所承压。23Q1-Q3：25%护肤+45%个护+27%母婴+3%合作品牌。其中护肤收入同比+2%、个护家清-5%、母婴-9%、合作品牌-14%。23Q3：28%护肤+37%个护+30%母婴+4%合作品牌。护肤收入同比