中国银河：欧派家居（603833）-看好改革红利下企业长期价值

欧派家居(603833) 摘要： 事件：公司发布2024年中报，24H1公司实现营业收入85.8亿元，同比-12.8%；归母净利润9.9亿元，同比-12.6%。其中24Q2实现营业收入49.6亿元，同比-20.9%；归母净利润7.7亿元，同比-21.3%。 行业景气度下行，核心品类短期承压。分产品看，公司24H1橱柜/衣柜及配套家具产品/卫浴/木门/其他业务分别实现收入25.6/44.2/5.0/5.0/4.3亿元，同比分别-16.8%/-18.6%/+9.3%/-13.6%/+234.1%。行业弱景气度及内部组织变革调整背景下，核心品类营收略有下滑，卫浴等低基数品类仍实现小幅增长。 直营增速亮眼，经销业务静待修复。分渠道看，公司23H1直营/经销/大宗业务/其他业务分别实现收入3.3/64.0/15.0/1.7亿元，同比分别+17.3%/-17.6%/1.0%/27.1%。其中直营渠道在市场下行情况下仍实现较快增长。零售经销渠道营收同比下滑23%，主要因市场需求走弱及23H1同期高基数，公司持续推动零售大家居有效门店建设，24H1净增有效门店200+，相比传统单品类门店，零售大家居门