浙商证券：华旺科技深度报告：中高端装饰原纸龙头，拓品类、展华途

华旺科技(605377)投资要点公司主要从事装饰原纸及木浆贸易业务。公司装饰原纸产能不断拓张，年产30万吨高性能纸基项目拟发展食品、医疗、工业用纸，产品矩阵进一步丰富，长期成长动力充足。中高端装饰原纸领跑者，产能拓展打开成长空间公司是中高端装饰原纸行业龙头。2017-2021年收入从18.3亿元提升至29.4亿元，CAGR为12.6%；归母净利由1.6亿元上升至4.5亿元，CAGR为30.1%。2021年公司可印刷装饰原纸和素色装饰原纸营收占比66.85%/6.51%。2021年木浆贸易营收占比为25.51%。2022年，公司拥有7条产线，现有产能27万吨。预计新增8万吨装饰原纸将于23Q3投产，预计24年投产10万吨特种纸（食品包装纸、医疗用纸、工业用纸），产能释放支撑品类拓张，未来盈利空间可期。由装饰原纸向多品种发展，加速扩张海外市场（1）装饰原纸：行业有望随地产链复苏恢复成长，公司新增8万吨装饰原纸产能预计在23年下半年释放，预计产销量提升明确，贡献盈利增长；（2）食品包装纸：伴随下游餐饮外卖发展，需求进一步提升，公司储备30万吨高性能纸基项目，若切入此赛道，可进行差异化竞争，绑