浙商证券：国防装备“内生+外延”行业专题报告：国防军工：“十四五”有望迎来外延注入高峰

投资要点 十四五国防大发展，军工上市公司有望迎资产注入高峰 国家推进国企改革，目标“提高国有资本效率、增强国有企业活力”，2022年迎“国企改革三年行动”收官之年，相关改革举措有望加速； “十四五”国防装备大放量，军工科研院所有望加快资产注入：军工科研院所资产注入有利于提升科研成果转化率，防止产研分离，注入的优质资产可提高上市公司核心竞争力，改善资产质量；利润改善同时为科研活动提供经费支持，形成正向反馈。院所市场化、资本化是长期趋势。 多家军工集团下属上市公司已经进行重大资产重组，后续业务有望加速 重大资产重组公司数量占比达35%。2015年以来，军工集团下属上市公司累计已有32家进行了重大资产重组，重组公司占所有军工央企旗下A股上市公司数量的35%，累计注入评估价值超1300亿资产；其中中航工业资产证券化率最高达80%，其次为电子信息集团59%，船舶集团53%，兵器装备集团48%；航天科工、航天科技资产证券化率最低，截至2021H1仅14%、18%。 继2017年资产整合高峰期后，2021“十四五”开局之年又迎新热潮。自2017年军工集团整合注入高峰期后，2021年随着“国企三年改革