中国银河：零售&化妆品行业：“双十一”推动四季度销售冲刺，维持推荐优质国产化妆品品牌商

核心观点：最新观点1）维持“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”的化妆品行业推荐逻辑不变。短期需要尽快抢占市场份额，合适的销售渠道与营销手段尤为重要，新品与爆品利于初期品牌的树立；中期丰富的产品矩阵可以助力触达更全面的消费者群体，满足多元化需求，覆盖更广阔的产品价格带，拉高公司的渗透率；长期来看，化妆品公司的核心竞争力体现在研发层面，具有竞争壁垒的核心有效成分将提升品牌的议价能力，稳固自身的市场地位，并获得消费者对应品牌的忠诚度。2）国内零售行业的需求端和供给端不断修复，化妆品市场与经济同周期回暖；政策端，对于国产化妆品品牌发展的重视程度较高，且明确了品牌商最终需实现高端化发展的最终目标。1-10月化妆品零售总额为3291亿元，同比增长6.20%；10月化妆品类零售总额为317.40亿元，同比增长1.10%。总的来看，由于消费不及预期，10月化妆品市场零售总额的同比增速延续了前两个月的回落态势，但整体上仍保持平稳增长，我们认为，随着市场供需的持续修复和居民消费意愿的回暖，市场的增长前景广阔。3）从上市公司具体表现来看，化妆品品牌类公司的增长源于线下渠道有效恢复以及线上渠道的持续赋能；同