财通证券：圣邦股份（300661）-模拟芯片龙头，领军国产替代

圣邦股份(300661)品类完善的国产模拟芯片龙头。圣邦股份成立于2007年，主要从事半导体模拟芯片研发、设计、生产和销售业务。目前公司已拥有25大类、超过4000款可销售料号，产品广泛应用于通讯、消费、工业、医疗、汽车等众多领域，客户涵盖各个下游龙头企业。2021年公司实现收入22.38亿元，归母净利润6.99亿元，收入和利润体量在国产模拟芯片企业中位居前列。模拟芯片市场空间大，国产份额低。根据ICInsights数据，2021年全球模拟芯片市场规模为739.14亿美元；其中通用模拟芯片市场规模为297.03亿美元，专用模拟芯片市场规模为442.11亿美元。供给端来看，2021年全球模拟芯片市场CR10=68%，前十位全部为海外企业，TI和ADI为全球模拟芯片龙头，分别占据约19%/13%市场份额。根据我们测算，中国主要模拟芯片企业在全球市场的占比约为5.38%，国产替代空间广阔。复盘全球模拟芯片头部企业，产品+成本结构优化，客户+品类开拓是重要发展路径。我们复盘了两家全球模拟芯片头部企业TI和MPS的发展历程。TI和MPS在过去20余年间实现了稳健、快速的利润增长，现金流表现亦不断