中泰证券：石头科技23年预告点评：高增超预期持续

石头科技(688169)投资要点公司发布2023年业绩预告：23全年：归母20-22亿（+69%-86%），扣非18-20亿（+50%-67%）。23Q4：归母6.4-8.4亿（+95%-156%），扣非5.5-7.5亿（+60%-120%）。Q4利润实现翻倍以上高增，超市场预期。业绩简评：Q4预计维持较优净利率Q4表现持续超预期，预计收入、利润均有高增。业绩预告暂无收入拆分，按我们预计，公司Q4可能维持40%以上收入增速，21-24%净利率水平，净利率可能环比弱于Q3但仍维持在较高水平线。核心超预期的点预计仍然是净利率。公司23Q2/Q3净利率分别为24%、27%；Q4汇率影响减弱叠加促销下，市场对净利率预期有所转弱；但公司仍维持了较好表现，预计产品升级+高利润率的欧洲区修复的结构化红利仍在持续。观点重申：竞争担忧或被过度放大石头此前在350-400亿的低估市值对应市场对24年高基数下的增长担忧。尤其在追觅Q4高增下，市场对竞争的担忧在持续放大。①我们认为市场是把中期的竞争压力提前在短期过度反应。短期看海外市场仍在石头、追觅等国内品牌共荣期，竞争加剧的逻辑还没开始极端演绎。退一步看，