山西证券：纳科诺尔（832522）-锂电辊压隐形冠军，研发推进技术拓展，四大市场驱动增长

纳科诺尔(832522)投资要点：公司主营业务聚焦于境内新能源电池极片辊压机，2021年以来公司营收和利润在下游动力电池企业扩产潮的带动下高速增长。当前业绩持续性来看，目前动力电池企业持续扩产，技术迭代和设备出海有望为锂电辊压机需求增长提供新动能；未来业绩增长来看，原有设备升级改造、储能锂电池、新型电池及新工艺、非锂电四大市场有望驱动未来业绩持续增长。公司与动力电池头部企业深度合作，持续研发拓展细分领域竞争优势，在手订单充足，募投项目积极扩产，技术优势支撑价格提升，前景向好。核心观点：2025年锂电辊压机收入空间将达60亿元，公司为锂电辊压隐形冠军。（1）锂电池企业持续扩产拉动锂电池设备需求：锂电池企业持续扩产，2023年1-9月锂电池产业链投扩产事件309起，其中锂电池占比22%，预计2025年，中国锂电池落地产能将达2,900GWh、海外新增锂电池落地产能将达到170GWh，按照当前锂电生产双台机配置，正负极辊压机需求量达6140台。（2）锂电池设备规模持续提升，预计2025年辊压机订单空间达60亿元：从价值量角度看，预计2025年市场规模将达到1,550亿元，2022~2025年