申港证券：亿联网络（300628）-首次覆盖报告：SIP话机龙头 乘“云”再起航

亿联网络(300628)公司是全球领先的沟通与协作解决方案提供商，在该领域积淀20年。受益于全球IP通信的发展，公司营收和归母净利润保持高速增长，CAGR超过了30%。公司重视研发投入，以保持其在行业内的领先优势。公司设立了厦门、杭州、深圳研发中心，研发投入CAGR达到39.5%，研发人员占比超过50%。公司采取轻资产的运营模式，建立了完善的经销网络。公司将人力密集型的产品生产环节外包给外协加工厂，更加专注于产品的设计与研发。与此同时公司建立起了遍布全球的经销网络，与海外知名经销商发展长期稳定合作关系，并通过持续有效的渠道管理方式，有效提升公司品牌在全球的影响力。公司资产负债率较低，经营性现金流良好，ROE表现优异。公司布局多条产品线，各项业务协同发力。目前公司已经全面布局了桌面通信终端、视频会议、云办公终端业务三大产品线，确保公司能够长期高速增长。公司紧抓IP通信发展的机遇，从中小企业切入，产品逐步高端化。IP通信的巨大优势使得欧美运营商积极推广，公司持续提升竞争力，近年来市占率保持全球第一且逐年提升。公司陆续推出了T5等高端智能话机，提升营收和毛利率，产品的持续高端化和市场份额的提