东亚前海证券：科力远（600478）-首次覆盖报告：转型锂电赛道、开启成长新征程

科力远(600478)核心观点公司深耕镍氢领域，业绩创历史新高。公司深耕镍氢领域二十余年，目前已构建一条从电池材料、电池、汽车动力电池能量包到油电混合动力汽车总成系统的完整产业链。公司是丰田HEV车载动力电池在华唯一供应商，也是国内搭载HEV车型最多的动力电池关键材料供应商。截至2021年末，公司具备48万台套/年的HEV车用泡沫镍和极片产能。随着公司产能的逐步释放，2022年前三季度公司业绩大幅提升，实现归母净利润1.69亿元，同比增长323.3%。HEV动力电池装机量快速提升，带动公司HEV动力电池用材料销量大幅提升。在双碳背景下，节能和新能源汽车迎来发展机遇。2016-2021年，我国HEV节能乘用车销量从8万辆增长至58.6万辆，2022H1销量为37.1万辆，同比增长50.0%。HEV汽车销量稳步增长带动HEV动力电池装机量快速提升。2021年我国HEV动力电池装机量约为0.79GWh，同比增长46%，其中科力美装机量占比达57%；2022H1装机量约为0.54GWh，同比增长64%，带动公司HEV动力电池用材料销量大幅提升，2021年公司HEV动力电池用正、负极片销量分别为