浙商证券：海信家电三季度业绩点评报告：盈利能力修复，Q3业绩超预期

海信家电(000921)投资要点家空内销高增，央空承压增长1）由于7-8月天气炎热拉动空调动销，公司22Q3家用空调内销出货量同比+50%（产业在线）。报告期内，公司家空业务加强与日立的渠道协同，并主打新风空调等差异化优势，内销市占率有所提升。公司22Q3内销市占率同比提升1.09pct至3.52%。2）受到海外经济、需求下行的影响，22Q3公司空调外销出货量同比-7.76%。3）22Q3地产竣工数据依旧承压，受益于家用中央空调渗透率提升，海信日立出货额22Q3承压增长，22M7-8海信日立中央空调出货额同比+0.48%（产业在线）。三电+家空减亏，盈利大幅改善1）公司Q3单季度毛利率为22.98%，毛销差同比提升1.22pct。报告期内，公司在客户资源、组织管理上与三电协同，三电Q3大幅度减亏。得益于公司积极调整研发、制造、营销，重点改造产品和渠道结构，发挥海信日立和海信家空的协同，家用空调扭亏叠加出货量高增为公司业绩带来超预期的增长。2）自22Q2以来，原材料价格持续回落，公司经营压力减轻。22Q3公司毛利率环比改善3.07pct。盈利预测及估值我们预计公司2022-2024年收入