天风证券：周大生（002867）-7月新增自营店14家，金饰消费景气预期延续，理顺机制持续拓店

周大生(002867)公司2023年7月新增自营门店14家，华南/华北/华东/西南各8/4/1/1家，全部位于一二线城市；专柜/专卖店各4/10家，平均单店投资431万元。23H1公司累计新增自营门店51家，其中6月/5月/4月/3月/2月/1月分别新增6/9/12/13/3/8家。截至23Q1末，公司终端门店数量为4637家，其中加盟门店4368家，自营门店269家。2023年公司全年预计净增店铺400家，主要以加盟店为主，从市场容量看仍有较大潜力。拓店进入加速周期，战略转型效果显现现阶段渠道拓展仍为黄金珠宝企业规模增长重要驱动之一。周大生处于渠道规模第一梯队。过去两年宏观环境或拖累开店速度，2023年以来外部环境企稳，同时金饰需求高增，国内金饰需求尚未恢复至2021年或10年来的平均水平，有进一步恢复空间。自营聚焦品牌建设，省代助力渠道拓展自营方面，公司通过在一、二线城市核心商圈开设自营店，打造标准化样板店，提升“周大生”品牌影响力和知名度。加盟方面，公司于2021年引入省代模式，基于省代所在省区经营发展状况和未来三年总体规划制定相应发展和任务指标，各省因情况不同各有差异，对省代按