东方证券：美凯龙三季报点评：控费应对压力，业绩修复可期

美凯龙(601828)核心观点公司22年前三季度实现营收104.84亿元（-7.67%），归母净利润13.18亿元（-36.17%）；单三季度实现营收35.27亿元（-8.42%），归母净利润2.93亿元（-47.25%）。主业因疫情承压，期待逐步复苏。公司22年1-9月实现营收104.8亿（-7.7%），其中自营商场营收64.2亿（+2.8%）；公司单Q3实现营收35.3亿（-8.4%），其中自营商场营收21.1亿（-3.6%），我们认为，占营收份额较大的自营业务边际承压，与疫情影响商场拓展和租金水平均有关系。1）商场数量方面，截至22/09/30，公司经营94家自营商场（相比21年末-1家），279家委管商场（相比21年末+1家）。疫情反复背景下，商场开店数量有所放缓，但目前看项目储备充裕、运作持续推进，中期看有望逐步落地。截至22/09/30，公司有19家筹备中的自营商场（其中自有16家、租赁3家）,计划建筑面积约297万平方米；筹备的委管商场中，有323个委管签约项目已取得土地使用权证/已获得地块。2）公司8月26日发布《关于减免自营商场商户租金及管理费相关事宜的公告》，为积极