国信证券：社会服务行业专题：华夏中证旅游主题ETF投资价值分析-云开雾散终有时，择优布局待花开

核心观点 旅游行业：云开雾散终有时，择优布局待花开。2020年至今疫情持续大考，但疫情影响节奏不同，带来预期差异，旅游行业也在波折中复苏。2020年，疫情影响各子行业上半年经营全面承压，但下半年开始逐步复苏，无论经营者还是市场投资者的预期基本先低后高，逐步向好。龙头逆势扩张布局，资本市场终局思维主导，资金高度聚焦龙头，但本身在估值的提升中隐含了对后续复苏和中线逻辑强化的乐观预期。2021年，疫情反复与龙头差异化复苏是全年主旋律。历时2年的疫情，龙头抗风险能力迎全面大考，后疫情时代龙头竞争格局也带来了新的变化演绎，龙头经营分化加大、市场分歧也明显增加。2022年，政策纾困利好，叠加疫情防控专家表态边际变化，市场预期疫情管控会有形势边际改善，复苏预期下板块有所表现，但后在疫情蔓延扰动下再度承压。综合而言，短期疫情与企业经营共存可能仍是常态，但疫情影响节奏不同会带来板块复苏的差异，且目前中央也相继出台服务业纾困政策，防控措施也越来越精准化、科学化，市场依然期待未来边际上的逐步改善，建议密切关注板块边际放松预期，继续着眼复苏布局。 政策支持：纾困政策托底，精准防疫共克时艰。持续两年的疫情寒冬，