国金证券：妙可蓝多（600882）-Q3大单品收入承压，连锁效应下拖累盈利

妙可蓝多(600882)业绩简评10月28日公司发布公告，22Q1-3实现营收38.29亿元，同比+21.78%；归母净利润1.44亿元，同比+0.21%；扣非归母净利为0.88亿元，同比-38.15%。22Q3实现营收12.35亿元，同比+14.68%；归母净利润0.12亿元，同比-63.03%；扣非归母净利为-0.27亿元，同比-186.17%。经营分析22Q3奶酪/液态奶/贸易业务分别实现营收9.17/0.91/2.23亿元，同比+20.7%/-13.8%/+6.3%，奶酪环比下滑8.3%，主要受疫情反复、KA人流下滑等影响。分区域来看，北/中/南区分别实现营收5.17/4.25/2.89亿元，同比+9.9%/15.8%/21.7%；截至22Q3，北/中/南区经销商数量分别为2500/1420/1181，相比Q2净变动+53/-186/-204。22Q3公司实现毛利率30.3%，同比-3.8pct，环比-3.6pct；成本端依旧有压力，此外产品结构的变动也有影响，我们预计高毛利的即食奶酪占比下降。22Q1-3/Q3销售费用率同比-0.7/+0.1pct，管理费率同比-0.9/-1