国金证券：燕京啤酒（000729）-U8放量延续，成本显著改善

燕京啤酒(000729)业绩简评公司于10月27日发布三季报，Q1-3实现收入113.22亿元，同比+9.01%；归母净利6.73亿元，同比+19.37%；扣非净利6.29亿元，同比+15.69%。22Q3实现收入44.14亿元，同比+8.50%；归母净利3.22亿元，同比+17.06%；扣非净利3.17亿元，同比+15.12%。经营分析Q3销量稳健增长，大单品U8维持高势能。预计Q3销量同比+5%多，吨收入同比+3%，U8单Q3仍有靓丽增速（但环比H1略降），全年50%增长目标完成压力不大。我们预估Q1-3销量增速在2-3%，吨价增速在6%左右。毛利率向好、子公司减亏，盈利能力持续提升。Q3净利率同比+0.86pct，其中：1）毛利率同比+2.34pct，吨成本同比-1%（Q2同比+4.8%、Q1-3同增中个位数），成本压力大幅好转（包材价格回落+产能、人员提效释显现）；2）销售/管理费率同比+1.88/-0.71pct，预计旺季积极开展促销活动，职工待遇也有改善；3）所得税率同比-1.18pct，少数股东损益占收入比重同比+7pct，预计子公司减亏推进。Q1-3毛利率/销售/管理费