国金证券：立高食品（300973）-毛利率环比改善，完善内功静待花开

立高食品(300973)业绩简评10月28日公司发布公告，22Q1-3实现营收20.51亿元，同比+4.58%；归母净利润1.00亿元，同比-49.14%；扣非归母净利0.94亿元，同比-50.97%；剔除股权激励费用的扣非归母净利1.54亿元，同比-22.82%。22Q3实现营收7.28亿元，同比+2.51%；归母净利润3008万元，同比-50.53%；扣非归母净利润2764万元，同比-55.35%；剔除股权激励费用的扣非归母净利5104万元，同比-26.77%经营分析Q1-3冷冻烘焙/烘焙原材料分别同比+7.33%/0.5%，单Q3分别同比+4.5%/-0.85%。冷冻烘焙在烘焙行业下滑的背景下仍实现正增长，公司的渠道结构更加多元，预计Q3商超渠道有所下滑，去年基数较高；流通饼店渠道实现11-12%的增长，相比Q2有一定修复；新发力的餐饮渠道增长50%以上。毛利率环比改善明显，Q3实现毛利率32.1%，同比-1.5pct，环比+2.7pct，主要系产能利用率提升和成本下行。通过对部分大单品进行促销，预计Q3的产能利用率有所提升；油脂价格出现明显回落，公司9月开始享受价格回落的红利。