东兴证券：科前生物（688526）-Q3业绩迎拐点，研发实力持续强化

科前生物(688526)事件：公司公布2022年三季报。公司2022年前三季度共实现营业收入6.87亿元，yoy-11.50%，实现归母净利润2.83亿元，yoy-26.56%。其中单三季度实现营收2.93亿元，yoy+26.97%，归母净利润1.24亿元，yoy+24.61%。养殖行情好转，公司Q3经营迎来拐点。随着养殖行情持续好转，动保需求逐步恢复，公司Q3经营迎来拐点，单季度营收和利润端均显著增长。从毛利率角度看，公司Q3毛利率为73.19%，环比Q2有所改善。前三季度毛利率72.90%，同比下滑6.25pcts，主要原因是公司在建工程到今年陆续转固导致折旧增长，公司IPO募投建设的新生产车间（“动物生物制品产业化建设项目”）截止Q3末产能利用率为60.05%。我们认为，随着养殖行情的持续景气，公司产品销售形势转旺，叠加公司新建产能持续释放，产能利用率逐步提升，公司毛利率有望逐步修复，带动整体业绩持续增长。产品研发稳步推进，P3实验室筹备建设中。公司持续加强研发投入，前三季度研发费用达6695.13万元，yoy+17.88%，研发费用率9.75%，较去年同期增长2.43pcts。