中国银河：大输液行业深度报告：产品结构升级，开启行业新增长

核心观点 大输液行业再认知，产品升级推动行业新发展。大输液应用广泛，在临床上具有重要地位。随着2012年“限抗令”的颁布，行业不断规范化和集中化在2013年后市场规模减少，目前产销量维持在100亿瓶/袋左右。从历史数据来看，大输液销售量与国内医疗机构诊疗人次数变化高度趋同，公共卫生事件后国内逐步恢复正常，未来随着老龄化进程将保持稳定增长。产品结构上，国内输液正在从传统的玻瓶和塑瓶向非PVC软袋、直立式软袋过渡，相较软袋 输液产品在美国90%、欧洲70%、日本60%的占比，国内2022年软袋占比约45%，软塑化程度仍有较大提升空间；另一方面，随着包装技术的进步和临未应用的广泛需求，新型包装形式-液液双室袋及三腔袋、粉液双室袋接连问世，推动输液产品的持续升级换代，日前占比不到1%，有极大提升空间。输液包装和应用领域升级带来行业新增长，提升利润率。大输液招标降价早于制剂产品，集采对于大输液存量产品影响有限，未来大输液将重回需求拉动、包装和应用升级推动的长期市场增长逻辑。1）包装升级：软袋类产品毛利率明显高于传统包装类产品，软袋类产品毛利率约65%，玻璃瓶和塑瓶毛利率约50%，随着非PVC软袋