东吴证券：天下秀（600556）-2022年三季报点评：业绩短期仍承压，Web3.0业务布局持续推进

天下秀(600556)投资要点事件：2022Q1-3公司实现营业收入31.06亿元，yoy-4.45%，归母净利润2.04亿元，yoy-20.00%，扣非归母净利润1.51亿元，yoy-54.27%。其中2022Q3实现营业收入10.18亿元，yoy-7.47%，qoq+9.58%，归母净利润0.35亿元，yoy-19.53%，qoq-53.94%，扣非归母净利润0.33亿元，yoy-71.55%，qoq+64.38%，业绩低于我们预期。营收环比回暖，现金流体现经营韧性。2022Q3公司营收环比增长9.58%，基本恢复至单季正常营收水平，我们认为在电商大促拉动下，2022Q4公司营收有望持续回暖；毛利率为20.00%（yoy-3.29pct，qoq-1.58pct），归母净利率为3.43%（yoy-0.51pct，qoq-4.73pct），销售费用率7.56%（yoy+1.29pct，qoq-1.21pct），管理费用率6.62%（yoy+1.57pct，qoq+2.60pct），研发费用率2.76%（yoy-0.64pct，qoq-3.33pct），财务费用率-0.27%。公司积极应