国金证券：紫燕食品（603057）-收入端抗压能力凸显，看好明年业绩弹性

紫燕食品(603057)业绩简评10月30日公司发布公告，22Q1-3实现营收27.42亿元，同比+15.51%；归母净利2.28亿元，同比-22.47%；扣非归母净利润1.99亿元，同比-21.40%。22Q3实现营收11.05亿元，同比+14.05%；归母净利润1.12亿元，同比-16.37%；扣非归母净利润1.06亿元，同比-15.23%。。经营分析在疫情影响下公司依旧取得亮眼的增长，得益于公司门店大部分贴近社区、农贸，相对而言受疫情管控影响较小；部分封控地区公司也成为保供企业。1）产品端，22Q1-3鲜货产品/预包装及其他食品/包材/加盟、管理费等分别实现营收23.8/2.2/0.7/0.4亿元，鲜货和包装食品占比和21年分别同比-0.3/+0.4pct，包装产品在商超、电商、团购等渠道增速较快，相对应的这类其他渠道的占比也由21年7.3%提升到到9.1%。2）分区域来看，华东的占比下滑0.8pct至72.3%，华中（提升0.4pct至11%）、东北（提升0.6pct至0.7%）增长较快。22Q1-3/Q3公司实现毛利率17.5%/18.1%，同比-5.8/-6.1pct。成本