东方证券：九阳股份（002242）-三季度收入平稳，毛利率持续改善

九阳股份(002242)事件：公司公布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入69.25亿元，同比下降1.52%，实现归母净利润5.05亿元，同比下降23.91%；单三季度公司实现营业收入22.15亿元，同比下降3.23%，实现归母净利润1.58亿元，同比下降25.28%推测公司单三季度内销小幅下滑，外销实现正增长。公司单三季度收入同比小幅下降3%，符合预期。分地区来看，内销方面，推测公司内销收入小幅下降，根据奥维云网的统计数据，单三季度公司厨小电（含电饭煲、料理机、空气炸锅与破壁机等14个品类，不含抖音渠道）线上监测渠道销售额合计为14.3亿元，同比下降约11%，推测主要系疫情扰动下国内消费需求疲软，导致终端动销有所下滑。外销方面，根据JS环球公告，SharkNinja单三季度毛收入同比增长约12%，预计公司单三季度与SharkNinja关联部分外销收入实现正增长。产品结构优化带动毛利水平提升，品牌投入力度加大抬升销售费用率。2022年单三季度公司实现毛利率28.66%，剔除运费重分类影响后，推测可比口径下同比提升约2pct，主要系公司中腰部产品占比逐步提升且同期铜、铝等