开源证券：广发证券2022年3季报点评：公募AUM保持领先优势，投资收益拖累业绩

广发证券(000776)公募AUM保持领先优势，投资收益拖累业绩，维持“买入”评级2022前三季度公司营业收入/归母净利润分别为175.2/52.3亿元，同比-35%/-39%，Q3单季度净利润10.4亿元，环比-64%，同比-62%，业绩低于我们预期。前3季度公司年化ROE6.2%，较2021年-4.4pct，期末杠杆率3.78倍，较年初+2%。投资收益明显下降拖累业绩表现，其余各项业务符合预期。考虑到交易量萎缩和市场下跌，我们下调2022/2023/2024年归母净利润预测至68.9/103.8/136.5亿元（调前92.5/113.9/138.0亿），同比-36%/+51%/+31%，对应EPS为0.9/1.4/1.8元。公司拥有优质且稀缺的头部公募基金资产，未来持续受益于居民财富向权益资产迁移的长逻辑，投行业务复苏，当前股价对应2022-2024年PB1.0/0.9/0.8倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。广发基金和易方达AUM保持行业领先，参股直投项目拖累联营投资收益（1）前3季度公司资管业务收入66.8亿元，同比-9%，预计主要为广发基金和广发资管贡献，Q3资管收入环