海通国际：宁波银行22年三季度业绩点评：净息差不降反升，单季度利润增长24%

宁波银行(002142)利润增速重回20%以上。22Q3单季度营收同比增长10.97%，归母净利润同比增23.71%，利润增长较22H1提速。公司以数字化转型推动经营效率提升，成本收入比较21Q3降低19bps至34.76%。净息差回升，贷款规模稳健增长。22Q1-Q3年化净息差为1.99%，较22H1提高3bps。22Q3个人贷款余额较21Q3增长15%，公司贷款余额较21Q3增长21%。不良率与拨备覆盖率保持平稳，关注率下行。22Q3宁波银行不良率保持在0.77%，拨备覆盖率为520.22%，和22Q2相比基本平稳。关注率继续下行，较22Q2降低1bp至0.47%。投资建议。宁波银行净息差回暖，利润增速上行，我们预测2022-2024年EPS为3.48、4.35、5.28元，归母净利润增速为21.58%、24.02%、20.84%，原2022-2024年EPS为3.59、4.45、5.42元。我们根据DDM模型得到合理价值为35.83元；根据可比估值法给予公司2022EPB估值为1.50倍（可比公司为0.58倍），对应合理价值为35.05元。考虑到DDM模型更能反映公司长期价值，我