东方证券：中联重科三季报点评：Q3业绩降幅缩窄，行业持续边际改善

中联重科(000157)Q3业绩降幅收窄。22Q3公司实现营收93.49亿元，同比-21.94%，环比-17.17%；实现归母净利润4.93亿元，同比-49.72%，环比-44.06%。2022年前三季度，公司实现营收306.49亿元，同比-43.69%；实现归母净利润21.69亿元，同比-62.29%。盈利能力承压。22Q3公司实现毛利率21.41%，同比-0.64pct，环比基本持平；实现净利率4.89%，同比-2.58pct，环比-2.40pct。2022前三季度，公司整体毛利率为20.97%，同比-3.38pct；整体净利率为7.23%，同比-3.45pct。我们认为公司毛利率短期承压，一方面Q3仍然略受原材料价格影响；另一方面随着国三切国四的到来，国三存货或存在降价压力。2022年前三季度公司期间费用率13.82%，同比+1.08pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.15%/3.62%/-1.79%/5.84%，同比变动+0.98/+1.35/-1.70/+0.44pct，费用率的上升主要是受收入下滑的影响，财务收益主要受汇兑收益影响。四季度稳增长预期增强，边际有