东方证券：中航光电（002179）-Q3业绩实现高增长，净利率水平持续提升

中航光电(002179)核心观点事件：公司发布22年三季报，22年前三季度实现营收124.54亿元（+26.09%），归母净利润22.84亿元（+40.74%）；22Q3实现营收42.63亿元（+32.65%），归母净利润7.75亿元（+52.33%）。前三季净利率提升2.16pct，Q3单季度业绩实现50%以上增长。22年公司军品在手订单饱满，通讯及工业领域业务不断拓展新市场和产品、挖掘增长点，新能源汽车业务聚焦主流客户和产品，前三季度实现规模和利润的快速增长，Q3创单季度营收、业绩新高。22年前三季度公司毛利率略下滑至36.94%（-1.28pct），净利率上升至19.62%（+2.16pct），主要是由于各项费用率较去年同期均略有下降，期间费用率降至14.59%（-3.06pct）。存货较去年同期大幅增长30.52%预示下游景气。22年三季度末公司存货账面价值为53.93亿元，较去年同期大幅增长30.52%，主要是公司在手订单饱满以及提前备货导致。由于公司的连接器基本都为定制化的高端产品，军工业务主要采取“以销定产”模式，因此存货的增加意味着公司下游需求好，未来收入增长潜力大。2