东方证券：索菲亚（002572）-整装业务持续放量，客单值稳步提升

索菲亚(002572)核心观点事件：公司公告2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入79.34亿元，同比增长9.53%，实现归母净利润8.03亿元，同比下降5.35%；单三季度公司实现营收31.53亿元，同比增长7.10%，实现归母净利润3.92亿元，同比下降2.82%。索菲亚品牌增长稳健，整装业务收入持续高增。分品牌，单三季度索菲亚品牌实现收入26.97亿元，同比增长10%，索菲亚品牌坚定推进整家战略深化，新开拓门窗、墙地等多元品类，前三季度工厂端平均客单价达18133元，同比提升34.89%，整家定制拉动客单价明显提升；司米品牌发力橱衣配全品类发展，处于由橱柜向全屋定制转型阶段，推测三季度营收有所承压；米兰纳品牌三季度实现收入0.90亿元，同比增长155%，米兰纳定位大众市场，快速完善渠道体系建设，收入实现高速增长。分渠道，单三季度公司经销/直营/大宗渠道分别实现收入26.58/0.68/3.66亿元，同比增速分别为11%/-7%/-29%，此外，公司整装渠道前三季度收入同比增长120.66%，持续快速放量。低毛利配套品营收占比提升导致三季度盈利同比承压，后续有望逐步修