东方证券：沪农商行3季报点评：盈利增速提升，资产质量压力减轻

沪农商行(601825)业绩表现靓丽，营收增长提速。沪农商行22年前3季度实现归母净利润同比增长17.1%（vs14.3%，22H1），我们认为公司利润增速的提升主要归因于营收增长的提速和拨备计提压力的减轻。公司前3季度营收同比增长7.6%（vs7.0%，22H1），拆分来看：1）利息净收入同比增长8.6%，增速较上半年小幅放缓（vs9.6%，22H1），预计主要和贷款增速边际回落以及息差收窄有关。2）非息收入同比增长4.1%，增速由负转正（vs-1.7%，22H1），其中中收同比减少2.2%（vs同比减少13.1%，22H1），降幅明显收窄；净其他非息收入同比增长9.7%，较上半年基本持平（vs10.1%，22H1），贡献主要来自投资收益（+29.6%）。息差保持平稳，零售业务边际回暖。我们按期初期末余额测算公司Q3单季净息差为1.83%，环比基本持平，两端拆分来看：1）测算Q3生息资产收益率为3.79%，环比提升2BP，考虑到8月LPR下调，推测主要和信贷结构的调整有关，截至Q3，公司贷款总额实现同比增长9.4%（vs10.0%，22H1），增速小幅回落，但整体仍比较稳健，其中零售