东兴证券：江苏银行（600919）-盈利高增，资产质量持续改善

江苏银行(600919)事件：10月28日江苏银行披露三季度业绩，前三季度实现营收/PPOP/归母净利润537.6/418.7/204.9亿元，分别同比增14.9%/14.1%/31.3%，增速环比+0.7/-1.4/+0.1pct；年化加权平均ROE为17.44%，同比上升2.37pct。三季度末，总资产2.92万亿元，不良贷款率0.96%，拨备覆盖率360.05%。点评：前三季度盈利高增31.3%，增速处于上市行前列。拆解来看，盈利高增主要得益于规模较快扩张以及拨备计提同比下降，我们测算两项因素分别正向贡献+11.5pct、+15pct，此外，净息差基本保持平稳(+1.3pct)以及非息收入高增(+2.1pct)对盈利亦有正向支撑。Q3单季盈利实现高基数下的高增长。Q3单季盈利同比增31.5%。盈利拆解看，拨备计提减少、非息收入对盈利贡献度较Q2提升。Q3单季实现非息收入58.3亿元，环比同比均有大幅增长，主要系债权投资收益兑现（Q3新增投资收益40亿）。我们认为，在零售转型战略推进下，手续费收入仍有较大增长潜力，支撑非息收入增长。Q3零售贷款需求回暖。三季度末，贷款较年初增13.