中邮证券：新乳业三季报点评：无惧短期扰动，营收逆势改善

新乳业(002946)事件公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入74.80亿元，同比增长12.48%，归母净利润3.10亿元，同比增长21.16%，扣非归母净利润2.47亿元，同比增长12.13%；单三季度营业收入27.00亿元，同比增长15.68%，归母净利润1.21亿元，同比增长10.19%，扣非归母净利润1.05亿元，同比增长2.49%。单三季度营收略超预期，利润基本符合预期。核心观点：营收逆势改善，单三季度增速重回双位数。根据乳制品行业三季度整体表现看，受散发性疫情、消费降级、部分地区暑期高温限电等因素影响，行业供需两端均受抑制，业内公司普遍业绩承压。公司单三季度营收增速15.68%，较二季度的7.02%实现增速翻倍，业绩逆势回升。分品类看，预计低温鲜奶保持双位数增速，常温白奶高个位数增长，低温酸奶维持正增长。当前乳制品需求呈现K型结构，基础白奶和超高端品类需求稳健，中间价格带产品受礼赠需求下滑以及消费者性价比考量驱动下的消费降级影响，短期动销回落。从消费场景看，疫情扰动下偏刚需的鲜奶、基础白奶需求稳健，偏可选的低温酸奶和调制乳需求放缓。公司始终聚焦鲜战略，不断迭代24