中银证券：天下秀（600556）-22Q3业绩:外部逆风仍较强，元宇宙落地加速

天下秀(600556)天下秀发布22Q3业绩，前三季度公司营业收入31.1亿元，同比-4.5%，归母净利润2.04亿元，同比-20.0%；22Q3公司营业收入10.2亿元，同比-7.5%，归母净利润3495万元，同比-19.5%。宏观景气度影响广告投放，Q3收入环比增长，仍有待整体消费恢复提振业绩；元宇宙加速落地。维持买入评级。支撑评级的要点Q3收入环比好转，中小客户影响较大，导致毛利率下滑。22Q3公司营业收入10.2亿元，同比-7.5%，环比+9.6%，Q2疫情冲击后已基本恢复过去单季正常营收水平。Q3公司毛利率20.0%，同比-3.3ppts；销售/管理/研发费用率分别为7.6%/6.6%2.8%，同比+1.3/+1.6/-0.6ppt。毛利率下滑主要因为毛利较高的中小客户受宏观经济影响较大，而大型品牌客户投放相对稳定但毛利较低。去年扩充了员工团队，整体费用有所上升。前三季度经营性现金流净额3291万元，同比+4.8亿元，现金流状况明显好转。红人营销平台业务积极布局Q4营销旺季。公司主要收入来自于红人营销平台业务，针对Q4营销旺季，WEIQ平台推出囊括100家MCN、800优质账